Carlos Mora de la Orden

Como el Capital Privado podría revivir la economía

Este titular corresponde al artículo de Business Week publicado en la edición del 18 de Mayo. Este es el momento de invertir a nivel privado en el capital de las empresas: como siempre lo he dicho, los problemas de unos (no todos), son oportunidades para otros. La vida es dura para los que están en dolor financiero, pero todos se beneficiarian. Desde operaciones de rescate hasta para el financiamiento de adquisiciones estratégicas. Para los inversionistas sofisticados es claro que habrán pocos momentos como estos y en USA el dinero está fluyendo en cantidades importantes. 

¿Y por estos lados qué?  Tenemos mucho que aprender y hacer. Hay interés y se han dado algunas transacciones, pero no conozco de un fondo que se haya hecho especificamente para el aprovechamiento de las oportunidades que está generando la crisis. 

La principal barrera que he visto tiene que ver con una desconfianza mutua entre los dueños/gerentes de la empresas con problemas y los nuevos inversionistas, que desean el control para reorganizarlas. Desde el punto de vista del que necesita la inversión, la diferencia entre un si, acepto; y un no, la hace si se trata de un nuevo socio con un perfil estratégico, o de simplemente un grupo inversor. 

Por otra parte, un grupo inversor, sin experiencia previa en la industria en que opera el caso de inversión potencial, siempre verá una serie de riesgos que resultarán en una propuesta "tigre",  desde el punto de vista del empresario que anda buscando un socio. Nuevamente, la vida es dura para que el anda en problemas financieros, y en la mayoria de los casos no hay opciones, sino una solo salida disponible. Es un mercado de compradores, con una óptica de "value investing".

PD: para los que no están al tanto, entre otras cosas, en los últimos años he estado dedicado al tema del Capital Privado.

La culpa de no es de los bancos

En la entrada anterior hice referencia a lo ruda que está la banca en el otorgamiento de nuevos créditos, hasta para el más pintado. No es una crítica, era lo previsto ante los resultados de la pandemia económica en que estamos inmersos.

En una excelente presentación de Ernesto Stein, Asesor Económico Regional para Belice, América Central, México, Panamá y República Dominicana del BID, que verán adjunta, se hace referencia de que el crédito se desacelera (filmina 57), y que "a pesar del recrudecimiento de las condiciones financieras internacionales, no hay indicios de contagio en la cartera vencida en CR y AC"(filmina 58). 

Lo primero no merece discusión; lo segundo, merece mucha. A mi que me expliquen: ¿Cómo es que no hay problemas de mora en los bancos si estamos en recesión, con sectores económicos (y empresarios) deprimidos a un punto total de descalabro; con un sector privado que está registrando una reducción generalizada en sus ventas que anda entre el 15% en el mejor de los casos y el 50% en el peor (un 35% como la media) y que  califica como éxito cerrar el periodo fiscal en punto de equilibrio?. A como van las cosas, buena parte de las utilidades retenidas de muchas empresas se esfumarán cuando la tormenta termine. La banca se proteje como puede. Eso ha incluido romper relaciones con quienes han sido sus buenos clientes por muchos años. Dudo que la morosidad se mantenga. Dudo que las relaciones banca/clientes sean las mismas para varios bancos,  post recesión. Creo que estamos ante un aterrizaje forzoso de la banca en manada, con todos aún en el aire. 

¿Y cómo se protejen las empresas?: para el puede, la vacuna se llama Capital Privado. 

Descargar BID_Impacto_de_Crisis_CRI

A emitir en Bolsa

El pasado 20 de Mayo, la Bolsa Nacional de Valores llevó a cabo la segunda conferencia anual de FINANBOLSA. En esta ocasión, el tema de fondo fue "Horizontes de la crisis internacional: Oportunidades y amenazas para las empresas”.  Excelente y amena la exposición impartida por el Sr. Jorge Suárez-Vélez, que verán como documento adjunto. 

Era un evento de promoción de la BNV para animar a nuevos emisores a emitir en Bolsa; como bien lo dijo José Rafael Brenes, "el almuerzo no era gratis". Yo me quiero unir a esa invitación.

Tradicionalmente se ha visto la conveniencia de participar en bolsa solo en términos de costo. Un ejercicio estrictamente financiero, muy motivado por la agresiva y exitosa participación de la banca internacional en el mercado del crédito corporativo triple A,  a punta de precio. Con el tiempo, muchos emisores se fueron saliendo de la bolsa por esa motivación de menor costo, alegando además que los trámites y la relación con la Sugeval era muy "engorrosa".

Ahora el ascenario es bien distinto, como todos ya lo sabemos. Si bien hay liquidez, el crédito no está tan disponible, es caro (en algunos casos compite con el costo de oportunidad de invertir en acciones) y lidiar con los bancos es ahora más complicado que tratar con la Sugeval, dicho por un buen amigo mío que tiene vasta experiencia en ambos mercados.

La decisión de emitir bonos en la bolsa no es, ni lo será mañana cuando pase la crisis, solo un asunto de costo. Su conveniencia también está en el traje de financiamiento hecho a la medida, que dentro de sus ventajas se incluyen el acomodo al ciclo de efectivo del negocio y la capacidad de dar garantías dentro dentro de un abanico más amplio de opciones. Es una decisión financiera estratégica. El que puede, debe.

Descargar Presentacion Jorge Suarez

La Bolsa de la República Dominicana se integra Capitales.com

 Esta noticia la enviamos el 13 de abril, así que ya no es tan noticia, pero es uno de los logros que consideramos muy importantes en Capitales.com para este 2009. 

Con la Bolsa de Valores de la Repúbica Dominicana son ahora cinco las bolsas de valores que tenemos dentro del Capitales.com, con lo que marchamos inevitablemente hacia una agenda más activa de integración de los mercados. Son varios los frentes en que estamos trabajando para que esto no sea una utopía, y estarán operacionales  mucho antes de que termine el año. 

Pueden ver las secciones de cada bolsa de valores en Capitales.com acá : Panamá, Costa Rica, Nicaragua, El Salvador y la República Dominicana.

Le agradecemos a la Bolsa de Valores de la República Dominicana su confianza.  Gracias Marcos, gracias Darys.  

¿Quién lo diría? Jack Welch y yo tenemos algo en común

Hacía rato que no me llevaba una sorpresa de este tipo, cuando me encontré este artículo de los Welches (Jack and Suzy Welch) en la edición de Business Week del 29 de abril, que por supuesto esta buenísimo y recomiendo que no se lo pierdan.

Leadership: Inventing the Future Now: In this unprecedented downturn, many leaders are focused only on survival, but rebounds belong to the ready.

Y cierra así: "When the upturn arrives—in a year or two or three—the business landscape will be brand new. There will be fewer competitors and perhaps more opportunity for those companies that are primed and ready to seize it. So remember, inventing the future is one crucial definition of leadership. The true leaders of 2009 ultimately will be known when that future arrives."

Mi última entrada a este blog del 3 de marzo pasado, Espantando Demonios,  fue precisamente sobre ese tema.