El Valor del Crecimiento en el Crecimiento del Valor

Esta semana he insistido en que la inversión en acciones es una buena idea para compensar los rendimientos a tasas reales negativas. Ahora se los voy a probar matemáticamente.

Una de las metodologías de valoración de una empresa y por ende de sus acciones, consiste en el descuento de los flujos libres de caja, que incluye lo que se llama un valor terminal, que se calcula usando la fórmula la perpetuidad. Y dice así: valor = flujo libre de caja esperado/(rendimiento  anual esperado - tasa de crecimiento anual del flujo libre de caja)

Hagamos un ejemplo comparativo entre el valor de una inversión de renta fija y una acción,  asumiendo lo siguiente:    

1. Que el flujo libre de caja para el inversionista son 100 colones en ambos casos;    

2. Que el rendimiento esperado para una inversión en renta fija es una tasa de interés fija del 10% anual en colones;    

3. Que el redimiento esperado para una inversión en acciones es de un 15% anual en colones; y    

4. Que para el caso de la inversión en acciones, el crecimiento del flujo libre de cada sera igual a la  inflación, que digamos se espera en un 8% anual.

Asumimos entonces que la tasa de interés  es real en un 2% en este caso, y que el inversionista exigirá como mínimo un 50% más de rendimiento a la inversión en acciones por el riesgo que implica, por ser de renta variable.

Seteris paribus, si aplicamos la fórmula para determinar el valor del titulo de renta fija, tenemos que: valor= 100/(10%-0%)=1,000 colones.

Para el caso de la acción, tenemos que valor=100/(15%-8%)=1,428, es decir, un 42.8% más de valor que el del título de renta fija.

Pero el asunto se pone más interesante si asuminos un crecimiento en el flujo de caja libre en términos reales, digamos de un 3% anual, por tratarse de una buena empresa líder en un sector dinámico de la economía, en cuyo caso valor=100/(15%-11%)=2,500, dos y media veces el valor del título de renta fija.

El ejercicio es únicamente con fines ilustrativos. Es en exceso simplista, las tasas dependeran del caso en particular en análisis y de las preferencias de cada inversionista, asi que no lo tomen literal. Pero ese es el efecto del crecimiento en el valor de una inversión en acciones. Es lo que un inversionista deja de poder tener dentro de su patrimonio por tener una cultura de inversión focalizada únicamente en títulos de renta fija.

Háganle click al gráfico y verán la realidad de lo que les digo... ¿Entonces?