Por: Lorena Dueñas. Jefa del Departamento de Normas Técnicas y Difusión de la Superintendencia de Valores (Superval). - EL SALVADOR.
Continuando con el tema de los estándares internacionales para mercados de valores, se sabe que tradicionalmente se han convertido en una guía para los reguladores de valores para promover cambios regulatorios y mejorar las prácticas en los mercados de valores, sin embargo, la experiencia internacional muestra que se tiene un impacto mucho mayor, cuando la industria comprende los beneficios de contar con un mercado de valores saludable, y es ella misma la que promueve su cumplimiento. Ejemplo de ello, para el caso de aplicación de estándares internacionales para emisores de valores, es el caso del Novo Mercado desarrollado por la Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), el cual comprende la negociación de acciones emitidas por compañías que se comprometen, voluntariamente, con la adopción de prácticas de gobierno corporativo adicionales, a lo requerido por la regulación brasileña.
Las recomendaciones para los sistemas de compensación y liquidación de valores, comprenden los aspectos relativos a la existencia de una base legal clara y transparente, confirmación de la negociación, ciclos de liquidación, el principio de entrega contra pago, momento de la firmeza en la liquidación, regulación y vigilancia, controles de riesgo y buenas prácticas de las centrales de valores, activos para la liquidación del efectivo, fiabilidad operativa, protección de los valores de los clientes, eficiencia, procedimientos y estándares de comunicación, transparencia y los riesgos en los enlaces transfronterizos, entre otros.
Las recomendaciones comprenden, además, los aspectos relativos a buenas prácticas de gobierno corporativo, donde se requiere que los acuerdos de la alta gerencia de las entidades encargadas de la compensación y liquidación de valores (las centrales de valores) estén diseñados para cumplir los requisitos de interés público y para impulsar los objetivos de los propietarios y de los usuarios.
Los aspectos claves de esta recomendación, incluyen, la claridad y transparencia en los objetivos y acuerdos de la gerencia, la capacidad e idoneidad de ésta, así como los incentivos adecuados para lograr sus objetivos. La aplicación de los elementos que permitan promover la transparencia en la administración de las centrales de valores, comprende, entre otros:
Publicar la estructura de su consejo de administración y de la alta gerencia, y de los mecanismos sobre la toma de decisiones y la responsabilidad de las acciones de la administración.
Definir claramente los objetivos de interés público, financieros y otros del sistema, y asegurar que éstos se encuentran a disposición del público. Los objetivos de interés público deben reflejar las necesidades tanto de los usuarios como de los propietarios.
Permitir que sugerencias de los usuarios del sistema, puedan ser evaluadas y revisadas para una mayor eficiencia de los servicios prestados por las centrales de valores.
Establecer mecanismos que permitan asegurar que los miembros del consejo poseen las aptitudes necesarias, y para que en sus deliberaciones representen o tengan en consideración, el amplio abanico de intereses de accionistas y usuarios, así como el interés público.
En ese sentido, una buena práctica que permitiría avanzar en el cumplimiento de estándares internacionales referidos a la compensación y liquidación de valores, podría considerar que las centrales de valores de la región, así como otras instituciones participantes en el proceso de compensación y liquidación de valores, divulguen en sus memorias anuales tanto sus políticas internas de gobierno corporativo como una auto-evaluación del cumplimiento de las mismas; además de la revelación de las acciones orientadas al cumplimiento permanente de los estándares internacionales mencionados.
Esta divulgación fomentaría aún más la confianza que ya se tiene en el mercado de valores, pero sobre todo contribuiría grandemente a mejorar el gobierno corporativo de las instituciones encargadas de la compensación y liquidación de los valores que se transan a través de operaciones bursátiles.
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