Por:
Lorena Dueñas. Jefa del Departamento de Normas Técnicas y Difusión de la Superintendencia de Valores (Superval). - EL SALVADOR.
Continuando con el tema de los
estándares internacionales para mercados de valores, se sabe que tradicionalmente se han
convertido en una guía para los reguladores de valores para promover
cambios regulatorios y mejorar las prácticas en los mercados de
valores, sin embargo, la experiencia internacional muestra que se
tiene un impacto mucho mayor, cuando la industria comprende los
beneficios de contar con un mercado de valores saludable, y es ella
misma la que promueve su cumplimiento. Ejemplo de ello, para el caso
de aplicación de estándares internacionales para emisores de
valores, es el caso del Novo Mercado desarrollado por la Bolsa de
Valores de São Paulo (BOVESPA), el cual comprende la negociación de
acciones emitidas por compañías que se comprometen,
voluntariamente, con la adopción de prácticas de gobierno
corporativo adicionales, a lo requerido por la regulación brasileña.
Las
recomendaciones para los sistemas de compensación y liquidación de
valores, comprenden los aspectos relativos a la existencia de una base
legal clara y transparente, confirmación de la negociación, ciclos
de liquidación, el principio de entrega contra pago, momento de la
firmeza en la liquidación, regulación y vigilancia, controles de
riesgo y buenas prácticas de las centrales de valores, activos para
la liquidación del efectivo, fiabilidad operativa, protección de
los valores de los clientes, eficiencia, procedimientos y estándares
de comunicación, transparencia y los riesgos en los enlaces
transfronterizos, entre otros.
Las
recomendaciones comprenden, además, los aspectos relativos a buenas
prácticas de gobierno corporativo, donde se requiere que los
acuerdos de la alta gerencia de las entidades encargadas de la
compensación y liquidación de valores (las centrales de valores)
estén diseñados para cumplir los requisitos de interés público y
para impulsar los objetivos de los propietarios y de los usuarios.
Los
aspectos claves de esta recomendación, incluyen, la claridad y
transparencia en los objetivos y acuerdos de la gerencia, la
capacidad e idoneidad de ésta, así como los incentivos adecuados
para lograr sus
objetivos. La aplicación de los elementos que permitan promover la
transparencia en la administración de las centrales de valores,
comprende, entre otros:
Publicar la estructura de su
consejo de administración y de la alta gerencia, y de los
mecanismos sobre la toma de decisiones y la responsabilidad de las
acciones de la administración.
Definir
claramente los objetivos de interés público, financieros y otros
del sistema, y asegurar que éstos se encuentran a disposición del
público. Los objetivos de interés público deben reflejar las
necesidades tanto de los usuarios como de los propietarios.
Permitir que sugerencias de los
usuarios del sistema, puedan ser evaluadas y revisadas para una
mayor eficiencia de los servicios prestados por las centrales de
valores.
Establecer mecanismos que permitan
asegurar que los miembros del consejo poseen las aptitudes
necesarias, y para que en sus deliberaciones representen o tengan en
consideración, el amplio abanico de intereses de accionistas y
usuarios, así como el interés público.
En
ese sentido, una buena práctica que
permitiría avanzar en el cumplimiento de estándares internacionales
referidos a la compensación y liquidación de valores, podría
considerar que las centrales de valores de la región, así como
otras instituciones participantes en el proceso de compensación y
liquidación de valores, divulguen en sus memorias anuales tanto sus
políticas internas de gobierno corporativo como una auto-evaluación
del cumplimiento de las mismas; además de la revelación de las
acciones orientadas al cumplimiento permanente de los estándares
internacionales mencionados.
Esta
divulgación fomentaría aún más la confianza que ya se tiene en el
mercado de valores, pero sobre todo
contribuiría grandemente a mejorar el gobierno corporativo de las
instituciones encargadas de la compensación y liquidación de los
valores que se transan a través de operaciones bursátiles.
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